撰文：Cobo

随着稳定币继续「吃掉世界」，价值链的重心也在发生迁移——从发行端逐渐转向分发端。一个明显的趋势是白标模式（White-label） 的兴起，前端平台专注流量和用户，底层由专业发行方提供储备、审计与合规服务，即「稳定币即服务」（STaaS）。这意味着随着发行门槛降低，差异化将更多依赖分发能力与品牌，而非资产本身的信任度。这意味着未来市场格局可能也会随之变化，从少数巨头垄断，走向一批中型规模（10–250 亿美元）的多元化生态。

类似逻辑正在发生在卡组织与银行身上。发卡业务逐渐 API 化、模块化，「发卡即服务」让更多企业能快速嵌入支付流程，盈利模式也从利息和年费，转向数据沉淀和可编程性。

支付区块链受制于隐私、合规与性能的「不可能三角」困境，谷歌研发的 GCUL 切合金融机构需求，但以牺牲开放性为代价，加之其在广告与支付网络间的潜在利益冲突，能否成为稳定币支付的公共基础设施仍存疑。

稳定币总市值达 $282.841b（约 2828.4 亿美元），周环比增长 $6.522b（约 65.22 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 59.55%；USDC 位居第二，市值 $70.375b（约 703.75 亿美元），占比 24.88%。

稳定币市值前三网络：

1. 以太坊：$148.551b（1486 亿美元）

2. 波场 (Tron)：$81.617b（816 亿美元）

3. Solana：$12.178b（122 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

1. M By M^0 (M) ：+11.32%

2. Dai (DAI) ：+9.99%

3. USD Coin (USDC) ：+5.57%

数据来自 DefiLlama